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摘 要

5 月行业销量有所规复，6 月车企加大年中冲刺营销力度，估量结尾销售督察较好水平，咱们对全年销量依然乐不雅，估量全年零卖增速 5.2%、批发增速 8.4%，后续随经济预期踏实、计谋发力、新车上市，销量水平有望督察在较好水平，尤其 20 万元以上高端品牌需求有望规复，预估全年新动力乘用车增速 31%，为板块整车、零部件方向事迹提供坚实基础。

此外，市集近期惦念价钱战，咱们以为在全年销售情况较好配景下，恶性价钱战风险较低，主流车企有望已毕较好盈利。

投资提议：

一、数据追踪

4月乘用车批发销量同比增长，环比下滑。4月乘用车批发销量222万辆，同比+11.0%，环比-10.0%；狭义乘用车批发销量同比+10.8%，环比-10.0%。4月乘用车出口销量43万辆，同比+0.4%，环比+5.0%。4月乘用车零卖销量159万辆，同比+6.0%，环比-14%。经诡计，4月库存加多19.7万辆，同比+1.9倍。

5月新势力车企录用量理念念环比增长显赫。比亚迪38万辆，同比+15%，环比+0.6%；零跑4.5万辆，同比+1.5倍，环比+9.8%；理念念4.1万辆，同比+17%，环比+20%；小鹏录用3.4万辆，同比+2.3倍，环比-4.3%。

5月下旬行业扣头率环比高潮。扣头率7.8%，较上期+0.6PP（5/10），较旧年同时+2.9PP（5/25）。扣头金额11,751元，较上期+1,139元（5/10），较旧年同时+4,761元（5/25）。扣头率变动环比拟大的主流品牌有领克-5.5PP、华晨良马+3.2PP、比亚迪+2.5PP、上汽大家+2.0PP、北京疾驰+0.9PP（相较于5/10）。

收尾2025年5月30日，

1) 碳酸锂，2Q25均价6.76万元/吨，同比-36%、环比-11%；最新6.07万元/吨，较上周末-3.70%；

2) 铝，2Q25均价2.00万元/吨，同比-2%、环比-2%；最新2.03万元/吨，较上周末-0.39%；

3) 铜，2Q25均价7.75万元/吨，同比-3%、环比+0%；最新7.82万元/吨，较上周末+0.23%；

4) 钯，2Q25均价257元/克，同比-1%、环比-0%；最新257元/克，较上周末-4.47%；

5) 铑，2Q25均价0.14万元/克，同比+12%、环比+10%；最新0.15万元/克，较上周末+6.59%；

6) 自然橡胶，2Q25均价1.47万元/吨，同比+1%、环比-15%；最新1.35万元/吨，较上周末-7.17%；

7) 聚氯乙烯PVC，2Q25均价0.49万元/吨，同比-16%、环比-3%；最新0.48万元/吨，较上周末-0.68%；

8) 重度纯碱（未更新），4Q24均价0.16万元/吨，同比-43%、环比-23%；最新0.15万元/吨（2024年12月16日），较2024年12月13日抓平；

9) 冷轧平庸薄板，2Q25均价4125元/吨，同比-8%、环比-3%；最新4067元/吨，较2025年5月09日-0.05%；

10) 自然气，2Q25均价0.45万元/吨，同比+6% 、环比+1%；最新0.44万元/吨，较上周末-1.21%；

11) 92#汽油：2025年5月20日最新8.05元/L，较2025年5月10日-0.87%；

12) 95#汽油：2025年5月20日最新8.32元/L，较2025年5月10日-0.81%。

二、行业要闻

1) 5月28日，乘联分会数据露出，5月1-25日，寰宇乘用车市集零卖135.8万辆，同比增长16%，环比增长9%；本年以来累计零卖823万辆，同比增长9%。

2) 5月28日，小鹏MONA M03 Max上市，502km续航版块售价12.98万元，600km续航版块售价13.98万元。

3) 5月30日，中国汽车通顺协会数据露出，2025年5月中国汽车经销商库存预警指数为52.7%，同比下落5.5个百分点，环比下落7.1个百分点。库存预警指数位于盛衰线之上，汽车通顺行业景气度有所改善。

4) 5月30日，尊界S800追究上市，带领价70.8万元起。

三、市集进展

本周汽车板块涨幅-4.32%，板块名次29/29。本周指数涨幅情况：上证综指-0.03%、沪深300 -1.08%、创业板指-1.40%、恒生指数-1.32%；本周汽车指数涨幅情况：汽车板块-4.32%、零部件-2.09%、乘用车-8.93%、商用车+0.68%、通顺管事+0.57%。

四、风险辅导

宏不雅经济不足预期、地缘政事波动风险、汽车行业销量不足预期、新车上市销量不足预期、原材料价钱波动等。

04-06：新车追踪：4月上海车张开启新品周期

02-19：分城市零卖追踪：4Q24低线城市计谋刺激遵循显赫

02-12：春节牢固过渡，估量25年陆续增长

02-11：AI 期间，车企的升维之战

小 程 序 二 维 码

免 责 声 明

具体履行详见华创证券接头所2025年6月2日发布的评释《【华创汽车】汽车行业周报（20250526-20250601）：5月行业销量复苏，全年销量预测乐不雅》

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